Modigliani E Miller039s Capital Estrutura Teorias Modigliani e Miller. Dois professores na década de 1950, estudou intensamente a estrutura capital-estrutura. A partir da análise deles, eles desenvolveram a proposição irrelevância capital-estrutura. Essencialmente, eles hipotetizaram que em mercados perfeitos, não importa qual estrutura de capital uma empresa usa para financiar suas operações. Eles teorizaram que o valor de mercado de uma empresa é determinado pelo seu poder de ganho e pelo risco de seus ativos subjacentes e que seu valor é independente da forma como ele opta por financiar seus investimentos ou distribuir dividendos. A proposta básica da MampM baseia-se nos seguintes pressupostos-chave: Sem impostos Sem custos de transacção Sem custos de falência Equivalência em custos de empréstimos para empresas e investidores Simetria de informação de mercado, ou seja, empresas e investidores têm a mesma informação Nenhum efeito da dívida sobre os ganhos de uma empresa Antes de juros e impostos 13 Naturalmente, no mundo real, há impostos, custos de transação, custos de falência, diferenças nos custos de empréstimos, assimetrias de informação e efeitos da dívida sobre os ganhos. Para entender como a proposta MampM funciona depois de incorporar os impostos corporativos, no entanto, devemos primeiro entender os fundamentos das proposições MampM I e II sem impostos. Modigliani e Millers Capital-Structure Irrelevance Proposition A proposta de irrelevância de capital-estrutura MampM não assume impostos nem custos de falência. Nesta visão simplificada, o custo médio ponderado do capital (WACC) deve permanecer constante com as mudanças na estrutura de capital da empresa. Por exemplo, não importa como a empresa toma emprestado, não haverá benefício fiscal de pagamentos de juros e, portanto, nenhuma mudança ou benefícios para o WACC. Além disso, uma vez que não há alterações ou benefícios de aumentos na dívida, a estrutura de capital não influencia o preço das ações de uma empresa, ea estrutura de capital é, portanto, irrelevante para o preço das ações de uma empresa. No entanto, como afirmamos, os impostos e os custos de falência afetam significativamente o preço das ações de uma empresa. Em artigos adicionais, Modigliani e Miller incluíam tanto o efeito dos impostos como os custos de falência. Modigliani e Millers Tradeoff Teoria de Alavancagem A teoria de tradeoff assume que há benefícios para alavancar dentro de uma estrutura de capital até a estrutura de capital ideal é atingido. A teoria reconhece o benefício fiscal dos pagamentos de juros - ou seja, porque juros pagos sobre a dívida é dedutível, emissão de títulos efetivamente reduz a responsabilidade fiscal de uma empresa. Pagando dividendos sobre o patrimônio, no entanto, não. Pensado de outra maneira, a taxa real de juros empresas pagam sobre os títulos que emitem é menor do que a taxa nominal de juros por causa da poupança fiscal. Estudos sugerem, no entanto, que a maioria das empresas têm menos alavancagem do que esta teoria sugere é ideal. Ao comparar as duas teorias, a principal diferença entre elas é o potencial benefício da dívida em uma estrutura de capital, que vem do mercado de capitais. Benefício fiscal dos pagamentos de juros. Uma vez que a teoria da irrelevância de capital-estrutura de MM não assume impostos, este benefício não é reconhecido, ao contrário da teoria de trade-off da alavancagem, onde os impostos e, portanto, o benefício fiscal dos pagamentos de juros são reconhecidos. Em resumo, a teoria MM I sem impostos corporativos diz que as proporções relativas das empresas de dívida e capital não importa MM I com impostos corporativos diz que a empresa com a maior proporção de dívida é mais valioso por causa do escudo de imposto de juros. O MM II trata do WACC. Diz que à medida que a proporção da dívida na estrutura de capital da empresa aumenta, seu retorno sobre o capital próprio aos acionistas aumenta de forma linear. A existência de níveis mais elevados de endividamento torna o investimento na empresa mais arriscado, de modo que os acionistas exigem um prêmio de risco mais elevado nas ações da empresa. No entanto, como a estrutura de capital da empresa é irrelevante, as mudanças na relação dívida / capital não afetam o WACC. MM II com impostos corporativos reconhece a poupança de imposto de pessoa jurídica da dedução de imposto de juros e assim conclui que as mudanças na razão de dívida-capital afetam WACC. O teorema de Modigliani-Miller (MM) afirma que o valor de mercado de uma empresa é calculado usando seu poder de ganho e O risco dos seus activos subjacentes e é independente da forma como financia investimentos ou distribui dividendos. Há três métodos que uma empresa pode optar por financiar: empréstimos, lucros de gastos (versus entregá-los aos acionistas sob a forma de dividendos) e emissão direta de ações. Embora complicado, o teorema em sua forma mais simples baseia-se na idéia de que, com certas suposições em vigor, não há diferença entre uma empresa financiar-se com dívida ou capital próprio. Carregar o leitor. BREAKING DOWN Teorema de Modigliani-Miller - MampM Merton Miller fornece um exemplo para explicar o conceito por trás da teoria, em seu livro Inovações Financeiras e Volatilidade de Mercado usando a seguinte analogia: Pense na empresa como uma banheira gigante de leite integral. O agricultor pode vender o leite como é. Ou ele pode separar o creme e vendê-lo a um preço consideravelmente mais elevado do que o leite inteiro traria. Mas, é claro, o que o agricultor teria deixado seria o leite desnatado com baixo teor de gordura butírica e que seria vendido por muito menos do que o leite integral. Isso corresponde ao capital alavancado. A proposição de M e M diz que se não houvesse custos de separação (e, claro, nenhum programa de apoio ao leite do governo), o creme eo leite desnatado trariam o mesmo preço que o leite inteiro. História da Teoria MM Durante os anos 50, Franco Modigliani e Merton Miller conceitualizaram e desenvolveram este teorema e escreveram The Cost of Capital, Corporation Finance e Theory of Investment, que foi publicado no American Economic Review no final dos anos 1950. Durante este tempo, tanto Modigliani como Miller foram professores na Escola de Graduação de Administração Industrial (GSIA) na Carnegie Mellon University. Ambos foram definidos para ensinar o financiamento das empresas para estudantes de negócios, embora, nem tinha qualquer experiência em finanças corporativas. Depois de ler os conceitos e materiais que seriam apresentados aos alunos, os dois professores encontraram a informação inconsistente, então juntos, os dois trabalharam para corrigir o que achavam que era falho. O resultado foi o artigo inovador publicado no jornal de revisão, informações que foram eventualmente compiladas e organizadas para se tornar o teorema de MM. Modigliani e Miller também tiveram uma série de documentos de acompanhamento publicados que também discutiram essas questões, incluindo Imposto de Renda Pessoa Jurídica e Custo de Capital: A Correção, publicado nos programas de afiliados da década de 1960.Sub para blogueiros Basta instalar o aplicativo LocOf GPS Tracker em Um telefone para ver e seguir a sua localização online. Procurando ofertas de férias do banco. 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